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中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军:通过

发布时间:Mar 10, 2019         已有 人浏览

  “科创板是目前我国资本市场中市场化程度最高、建设效率最快、期待很高的一个板块,是我国经济发展到一定程度,对资源配置要求不断提升的必然结果。”6月27日,中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军在接受《证券日报》记者专访时表示,科创板更加市场化、法治化、透明化,建设效率是前所未有的。

  2018年11月5日,科创板首次提出;2019年6月13日,科创板正式开板。如今,科创板的各项工作在稳步推进。

  “总体来看,起步不错,方向不错,但是挑战也非常大。”赵锡军表示,“确保机制能够真正的顺利、稳健运行,还有很多需要思考和落实的内容”。具体来看,赵锡军从四个方面予以阐述。

  首先,传统的思维、做法、管理理念、认识、行为,在新的机制下肯定要进行调整。“我国资本市场在科创板试点注册制,市场参与者如何适应这一制度,如何发挥好注册制的优势,是非常重要的。如果我们把注册制真正做好了,落实到位了,科创板的平稳运行就有了很好的起点。”赵锡军表示。

  其次,赵锡军提到,注册制只是一个起点和基础,如何让上市公司按照市场的要求来正常运行,同样重要。在他看来,科创板建立的是以信息披露为核心的体系,如何让上市公司积极主动地做好信息披露、中介机构从专业的角度帮助上市公司做好信息披露、投资者正确获得和理解信息,都是在信息披露方面要做的工作。

  第三,落实好市场化的退市制度,把市场资源留给真正的好企业、避免出现“能上不能下”“炒作壳资源”等情况,同时,投资者要有风险承受能力和判断能力,了解所选择的企业可能会出现经营不善、经营困难、经营失败等问题。“最核心的,还是在于上市公司和投资者。”赵锡军说。究其原因,科创板服务的是创新型公司,把这些企业通过市场化机制选拔出来,在发展的关键时期和阶段予以市场化的资源配置,让其真正符合市场的要求,建立起相应的管理机制,提升创新能力。

  最后,监管部门要承担起相应的职责,不能因为市场化的选择,就放松监管。相反,监管仍然要做好相关工作,包括信息披露的监管、投资者利益的保护、违法行为的查处等,都要落到实处。

  赵锡军认为,由于科创板是朝着更加市场化、法治化、透明化的方向来建设和发展,因此,未来的制度建设和配套措施,都要围绕这些方面展开。

  同时,市场化、法治化、透明化是统一的、不能拆开的。注册制现在是在科创板进行试点,以后在相应的法律法规中,比如现在证券法在修订,怎样把关于市场化、法治化、透明化的法律制度安排,在修订后得到更好地体现,是非常重要的。更为重要的是,如何把这些制度和法律法规落到实处。

  他同时指出,现在很多制度都已经建立起来了,将来在运行中是否合理、合适,要随时关注,如果不合理的地方就要进行调整,不能光靠监管部门一家来解决。“既然是市场化的,那么就要按照市场化的规则来进行管理。”

  科创板是中国资本市场改革的新起点、新机会,科技创新企业迎来资本市场重大机遇,但是所蕴含的风险同样不容小觑。

  赵锡军表示,科创板由于上市主体的特殊性,其不确定性比较大,运行的原理、投资的判断,与成熟市场的上市公司也不尽相同。比如,上市标准方面,就设计了五套标准,这在其他板块是没有的;对上市公司的价值分析、投资风险的判断能力,跟以往也不一样。这也就对投资者提出了更高的要求。比如,在新的标准体系下,投资者如何对投资对象进行风险的判断和甄别、投资价值的分析和判断。

  “一系列制度,都是为了保证上市公司方方面面的信息能够充分地展现出来,但这只是一方面,对投资者而言,怎样通过展现出来的东西作出价值判断,是个考验。”赵锡军表示,这就要求投资者提升自身能力,同时,监管部门要对达不到相应能力的人有隔离的措施,即适当性原则,但又不能把投资者排除在外,要让投资者分享红利。所以,在制度安排方面,要有更多的宽容性、包容性,要有更多的弹性,为有不同能力的投资者着想,而不是等所有的投资者有能力了再让他们进来,这是不现实的。

  他认为,现在监管层鼓励投资者通过基金参与科创板,那么,就要考虑如何将包容性体现出来。“期待通过不同的、多样化、包容性的制度安排,将这个问题协调好、解决好。

  “如果只是让达到设定标准的投资者进来,那么,这就永远只是少数人的市场。”赵锡军说,所以,关键还是要通过制度的设计,让更多的投资者分享红利,这也是核心的问题之一。

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